Baja el riesgo país: ¿Cómo impacta en la economía?

En los días recientes, la evolución del riesgo país ha ganado más importancia. El índice de JP Morgan es un punto de referencia para los inversionistas y, en palabras simples, evalúa la disparidad entre las tasas de interés de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y los bonos emitidos por naciones en desarrollo.

En Argentina, el riesgo país alcanzó un punto crítico en el año 2002 al superar los 7.000 puntos, durante la crisis desencadenada por el fin del régimen de convertibilidad, la restricción de retiro de depósitos conocida como “corralito”, el incumplimiento de pagos declarado en diciembre de 2001 -y que se extendió hasta febrero de 2005- y la conversión forzosa de deudas en moneda extranjera a moneda local.
En los últimos años, la incertidumbre financiera nacional alcanzó niveles superiores a los 4.000 puntos básicos en marzo de 2020, coincidiendo con la implementación de medidas restrictivas a nivel mundial debido a la pandemia, la cual impactó negativamente en la economía global. Al mismo tiempo, el gobierno de Alberto Fernández se encontraba en plenas negociaciones con acreedores privados para reestructurar la deuda, logrando finalizar el acuerdo en agosto de ese mismo año, lo que provocó una disminución del riesgo país a 1.100 puntos.

En la actualidad, bajo el liderazgo de Javier Milei, el gobierno ha logrado elevar la confianza del mercado en la estabilidad financiera del país, lo que ha llevado al índice de riesgo país a descender a 981 puntos básicos este viernes. Esta cifra es inferior a las 1.000 unidades por primera vez desde el 9 de agosto de 2019, justo antes de las elecciones primarias presidenciales, cuando el indicador se situó en 860 puntos.

¿Cuál es la razón detrás de la disminución en el índice de riesgo país?
Aseguramos la compensación de los bonos. Durante una entrevista con Financial Times, el ministro Luis Caputo anunció que Argentina ha obtenido un préstamo de casi tres años de duración con entidades bancarias privadas, en forma de REPO, con el fin de hacer frente al vencimiento del capital de la deuda pública con los bonistas en enero. Además, afirmó que, en caso de que las condiciones de interés lo permitan, intentará acceder nuevamente a los mercados financieros internacionales para reestructurar el pago que vence en julio.

La importancia de este paso final radica en que en el futuro, con una economía en expansión y abierta, será esencial que el Gobierno opte por refinanciar los vencimientos en lugar de abonarlos de inmediato, como ha venido haciendo hasta el momento. Esta práctica ha obstaculizado el aumento sustancial de las reservas del Banco Central, que se mantienen en torno a los USD 29.000 millones, a pesar de las compras oficiales en el mercado de divisas que superan los USD 18.000 millones desde diciembre pasado.

Con el objetivo de volver a participar en los mercados globales, el Gobierno requiere que el riesgo país se sitúe por debajo de los 500 puntos básicos para poder colocar bonos en dólares con una tasa anual inferior al 10%. Esto es crucial, considerando que la referencia actual, el bono del tesoro de Estados Unidos a diez años, se encuentra en un 4,126% anual. Es importante recordar que en mayo de 2018 fue necesario llegar a un consenso con el FMI porque resultaba complicado cumplir con las obligaciones de pago a los prestamistas privados, luego de haber lanzado bonos en dólares con un interés anual por debajo del 7% a principios de ese mismo año.

El Banco Central adquiere divisas. Durante el mes de octubre, el ente encargado de la política monetaria ha continuado adquiriendo alrededor de USD 1.200 millones en el mercado, una cantidad notable para este momento del año debido a los patrones estacionales del comercio internacional. La continua expansión de los depósitos en dólares, superando los USD 31.000 millones y acercándose a los niveles más altos de 2019, es un indicio del restablecimiento de la confianza en las medidas económicas, impulsado también por la aceptación del lavado de dinero.

Dinero proveniente de entidades internacionales. La armonía positiva con el Fondo Monetario Internacional (FMI) quedó clara recientemente, tras el encuentro entre el ministro Caputo y la directora ejecutiva del organismo, Kristalina Georgieva. Dado que el riesgo país de Argentina sigue siendo elevado, lo cual dificulta la posibilidad de emitir deuda en los mercados globales, cobra gran relevancia la obtención de créditos en divisas extranjeras por parte del Gobierno a través de organismos multilaterales. Se espera que el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo concedan una suma de dinero de USD 8.800 millones, con la posibilidad de que aproximadamente USD 2.000 millones sean entregados antes de que termine el año.

Aprobación oficial del Grupo de Acción Financiera Internacional. En París, el pleno del Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) comunicó hoy que Argentina no fue incluida en la "lista gris" en relación con sus esfuerzos contra el lavado de dinero y el terrorismo. El informe de evaluación mutua presentado por el país fue aprobado por el organismo, lo que causó regocijo en el Gobierno de Javier Milei. La declaración permite que empresas extranjeras realicen inversiones, las cuales habrían sido prohibidas por las leyes de sus países de origen si Argentina estuviera en la "lista gris".

Exceso de ingresos en las cuentas públicas. Posiblemente, esta información es la que examina con mayor minuciosidad el mercado, ya que indica la capacidad del Gobierno para cumplir con sus obligaciones financieras, lo cual contribuye en gran medida a la razón por la cual los bonos argentinos en dólares han registrado un aumento promedio del 60% en 2024. En lo que respecta a los bonos, las tasas de interés de estos instrumentos financieros varían en dirección opuesta a su valor en el mercado. Mientras más débil sea la economía de un país, más económicos resultan sus bonos del gobierno, que son utilizados para obtener financiamiento. Por consiguiente, estos países necesitan ofrecer un rendimiento más alto por su deuda para atraer a los fondos de inversión dispuestos a correr el riesgo.

Javier Milei muestra claramente su deseo de mantener el excedente en las finanzas del Estado, logrado durante diez meses seguidos. Según el más reciente reporte de Perspectivas Económicas de las Américas publicado por el FMI, en Argentina, la efectiva puesta en marcha del plan está contribuyendo a recuperar el equilibrio macroeconómico. Según el documento, Argentina destaca como el singular país sudamericano que presenta un excedente en las finanzas gubernamentales en el presente año, a pesar de ser el único que experimenta una disminución en la actividad económica.